Fundamentální analýza II. - ekonomický kalendář

http://www.fxstreet.cz/fundamentalni-analyza-ii-ekonomicky-kalendar.html

22.03.2010 Autor: Patrik Urban Sekce: Fundamentální analýza Tisk

V poslední době jsem si všiml několika příspěvků v diskuzi ve kterých se autor ptal co vlastně některé zkratky a čísla v ekonomických reportech znamenají. Interpretace ekonomických reportů je natolik důležité téma, že jsem se rozhodl věnovat mu celý článek a to i za cenu toho, že pokročilejší z vás pravděpodobně těmto zkratkám již rozumí. Lidové rčení říká, že "žádný učený z nebe nespadl" a jelikož každý musí někde začít, tento článek by měl posloužit jako "základ" pro další, poněkud pokročilejší články.

Obrázek dole ukazuje ekonomický kalendář (forex factory). Pojďme ho rozebrat kousek po kousku tak, aby každý rozuměl o co v tomto příkladě jde.


Pro zobrazení obrázku v plném rozlišení klikněte zde.

V prvním sloupci vidíme čas, kdy je report publikován a ve druhém sloupci vidíme které země se report týkal. Následuje symbol důležitosti, ve smyslu očekávané volatility (červená barva značí největší dopad, oranžová značí menší očekávanou volatilitu a žlutá nejmenší). Potom vidíme popis reportu a za ním výsledek a očekávanou hodnotu. Poslední sloupec ukazuje výslednou hodnotu z posledního období.

První řádek zobrazuje publikování úrokových sazeb eurozóny. Nedošlo k žádným překvapením, sazby dle očekávání zůstaly na 1%.

Druhý řádek je již zajímavější. Zobrazuje změnu v počtu stavebních povolení v Kanadě vůči poslednímu měsíci (zkratka "m/m" znamená "month over month"). Červený symbol naznačuje, že lze očekávat zvýšenou volatilitu měnových párů, ve kterých je kanadský dolar (CAD). Očekávalo se, že množství stavebních povolení se oproti minulému měsíci zvýší o 1%. Konečná hodnota je však horší než se očekávalo a to -4.9%. Protože je výsledek horší než očekávaná hodnota, výsledek je napsán červeně. Kdyby výsledek byl lepší, byl by napsán zeleně. Minulý měsíc tento indikátor ukázal snížení o 2.7%. Tento měsíc se očekávalo zlepšení o 1%, ale namísto toho došlo k dalšímu zhoršení a to o 4.9%. Výsledek tedy nejenom že zklamal očekávání, byl dokonce horší než už tak špatný výsledek z minulého období. Samozřejmě že jsou ve hře další faktory jako například cena ropy (vysoká pozitivní korelace CAD s ropou) nebo stav na akciových trzích (vysoká pozitivní korelace CAD s akciovými indexy), ale fundamentálně by mělo dojít k oslabení kanadského dolaru vůči dalším měnám, protože ekonomický report zklamal. Graf USDCAD prozradí, že CAD skutečně po této zprávě několik hodin oslaboval.

Třetí řádek nás informuje o tiskové konferenci evropské centrální banky. Komentáře šéfa J. C. Tricheta většinou mají obrovský dopad na vývoj kapitálových trhů. Proto vidíme červený symbol značící riziko vysoké volatility. Jelikož toto není ekonomický report v pravém slova smyslu, sloupce s čísly zůstaly prázdné.

Na dalším řádku máme informace z USA o počtu lidí žádajících podporu v nezaměstnanosti. Červený symbol značí, že lze očekávat vysokou volatilitu a celkové množství se očekává na 472 tisíc (v angličtině se často používá písmeno "K" namísto slova "tisíc"). Výsledek byl 469 tisíc. Pro další detaily můžete otevřít okno s grafem a z něj podle frekvence vyčíst, že se jedná o údaj, který je publikován každý týden. V poslední době je tento ukazatel bedlivě sledován, protože zlepšující se trh práce je kriticky důležitý pro oživení ekonomiky. Před začátkem krize však tento ukazatel moc popularity neměl, protože se pro analýzy používaly informace o meziměsíčních změnách v nezaměstnanosti a NFP (meziměsíční počet vytvořených míst mimo zemědělský sektor). Tím chci poukázat na to, že důležitost jednotlivých ekonomických ukazatelů a jejich vliv na finanční trhy se mění podle momentální situace.

Předposlední údaj zobrazuje upřesnění změny produktivity práce mimo zemědělský sektor v porovnání s minulým čtvrtletím (zkratka "q/q" znamená "quarter over quarter"). Protože se jedná o upřesnění již vydaného reportu, lze očekávat jen mírnější reakci trhu. Proto tedy oranžový symbol.

Další zkratky které můžeme v ekonomických kalendářích najít jsou "w/w" (tedy week over week) pro indikátory měřící změnu oproti minulému týdnu a zkratku "y/y" (year over year) pro indikátory měřící meziroční změny.

Ekonomické indikátory které mají menší dopad na vývoj měn jsou označeny oranžovým nebo žlutým symbolem. Nechci tvrdit, že takové indikátory můžeme úplně ignorovat, ale v zájmu zjednodušení situace bych, alespoň pro začátek, doporučoval nevěnovat těmto indikátorům mnoho času. Některé kalendáře dokonce umožňují tyto "méně důležité" indikátory zakrýt. Tyto ukazatele jsou důležité pro analytiky, kteří zkoumají specifický sektor ekonomiky a pro ekonomy, kterým pomáhají upřesňovat vliv jiných indikátorů. Traderům však kvůli svému limitovanému dopadu na trhy tyto ukazatele mnoho neřeknou.

Mimochodem, v budoucnu bych se rád zmínil o zajímavém rozdílu v přístupu k ekonomickým datům mezi ekonomy a tradery. Ukazatele, které ekonomové rádi používají pro své předpovědi jsou totiž často jiné než ukazatele, na které se zaměřují tradeři (anebo v některých případech analytici, kteří zároveň tradují).

V době kdy je publikováno několik indikátorů najednou je situace o to složitější, že potřebujeme správně odhadnout, který ukazatel je důležitější anebo který výsledek je překvapivější. Jěště náročnější je to v situacích, kdy se publikuje několik indikátorů najednou z několika různých zemí. Interpretovat tolik ukazatelů může být natolik složité, že je skoro lepší nechat trh, aby sám rozhodl, kterým směrem chce jít anebo mitigovat vliv reportů z různých zemí tím, že vybereme jiný měnový pár, který však obsahuje měnu o kterou nám jde. Například často dochází k publikování NFP a nezaměstnanosti z USA a Kanady zároveň. Pakliže chcete otevřít/uzavřít pozici s CAD, namísto USDCAD můžete obchodovat EURCAD (nebo jiný pár xxx/CAD) a tím částečně odfiltrovat vliv dat z USA.

Další věc, kterou musíme správně odhadnout je, jak dlouho trvat vliv právě publikovaného reportu. V naprosté většině případů bude mít report na trh vliv, byť jen krátkodobý. U důležitějších reportů to může být několik hodin nebo zbytek dne. Pokud došlo k opravdu velkému překvapení tak bude vliv delší, třeba i několik dní.

Velkou výhodou je, že ukazatelů, které většinou mají opravdu podstatný vliv na dění na trzích není až tak velké množství. Navíc, naprostá většina reportů se pravidelně publikuje ve stejnou dobu. Proto tedy není složité každodenně monitorovat ekonomický kalendář a dbát na to, abychom na žádný report nezapomněli. Rozhodně bych každému doporučoval podívat se na ekonomický kalendář každý den ještě před spuštěním obchodní platformy a zkontrolovat v kolik hodin jsou reporty publikovány. Většinou se publikuje méně než pět reportů denně, takže není problém si předem promyslet jak se zachovat, vyjde-li report pozitivní nebo negativní, popřípadě jak moc by report musel překvapit, aby se dalo očekávat, že dojde k výjimečně velkým pohybům.

Patrik Urban